中长期资金稳步入市 畅通资本市场生态良性循环


肩负以更大力度助力形成“双循环”新发展格局责任的资本市场,其自身的高质量发展显然也需要形成良性循环生态链。笔者认为,资本市场生态循环畅顺的关键因素之一就是中长期资金加快入市。

9月21日,证监会党委召开理论学习中心组(扩大)学习会,会议提出,“积极创造有利于更多中长期资金入市的政策环境,进一步激发市场主体创新活力”。对于资本市场而言,资金如同血液,其有序流动不仅保障了投融资平衡,更是上市公司提质和价值投资理念沉浸式体验的内在逻辑。

首先,中长期资金在各个环节的价值引领,是资本市场高质量发展的内在逻辑。

笔者认为,有效管控风险、上市公司提质、做强中介机构、更多资金入市……这些看似并列的监管方向,其实有着明确的逻辑“暗线”——资金流动。无论是化解股票质押、债券违约等重点领域风险,上市公司通过IPO、并购重组等资本运作提升质量,还是中介机构责任和效益并重式发展,都是以法治和规则供给为外在线索,以中长期资金流动引领为内在逻辑。

具体来看,早在上市公司首发之际,作为询价的参与者,中长期资金已经通过报价和申购表明了对于公司质量的初步判断;在此后的二级市场交易中,虽然短线资金可能有扰动,但中长期资金才是上市公司估值的真正决定性力量;在资本运作环节,资金对应的股权拥有表决权利;对于中介机构而言,其保荐、经纪和投资等行为效果的最终呈现,也取决于中长期资金的态度;此外,化解重点领域风险、激发市场活力的核心也是依靠资金的运作和守护。

不过,由于上述“应用场景”是嵌入在资本运作中,所以市场主体直观的感受在于规则设定,而资金引导的作用则是沉浸于其中。

其次,资本市场对不同类型资金流动的权限、方式等实行“分类监管”,引导资金“转型升级”。

一直以来,虽然不会对合规资金流入设限,但是资本市场对资金的监管也是有态度的!资本市场不同板块设定了不同的投资者门槛,也就是给不同属性的资金划定了不同的活动范围、行为权责。例如,科创板询价环节要求,发行价超出中长期资金报价中位数和加权平均数的孰低值,发行人和主承销商应当发布投资风险特别公告。这种分类监管,是对资金“转型升级”潜移默化的引导。

事实上,资金的属性并不是一成不变的,即便是散户资金也能够变成中长期资金。券商日前发布的数据显示,上半年散户通过基金间接入市金额超过散户直接购买的规模,资本市场逐步向机构化迈进;反之亦然,如果机构资金幕后的个人投资者不能坚定中长期投资理念,进行大规模赎回,那么中长期资金的二级市场行为方式必然短期化,按照内容大于形式来分析,其将不再属于真正的中长期资金。

第三,鼓励中长期资金加快入市,还需要更多“好孩子奖”。

一直以来,我国个人投资者数量占比长期居高不下,资本市场急需通过给中长期资金划定更大的活动空间、设定更多的回报预期来吸引更多中长期资金。

证监会主席易会满在2020年“5·15全国投资者保护宣传日”表示,积极创造条件畅通各类资金尤其是中长期资金入市渠道。

客观来说,专业机构投资者在信息获取、知识储备、甚至是举证维权等方面显然较个人投资者更具优势,可以说,吸引更多中长期资金入市也是强化投资者保护工作的重要组成部分。

水到渠成。去年以来,资本市场改革不断深入,良性循环的生态结构初步搭建且仍在不断优化,而中长期资金正是促进生态循环、激发生态活力的源头活水。监管部门关于“创造有利于更多中长期资金入市的政策环境”的表述,将促使更多“活水”进入市场。

(原标题:中长期资金稳步入市 畅通资本市场生态良性循环)

(责任编辑:杨倩_NF4425)

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